买股票加杠杆近期市场上综合整治“内卷式”竞争的信号接连释放

　　21世纪经济报道见习记者冉黎黎北京报道

　　7月15日，国家统计局公布上半年国民经济运行情况，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。消费方面，上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5%，比一季度加快0.4个百分点。当前经济形势中有哪些需要关注的地方？下半年经济发展面临哪些压力和挑战？国内促消费政策还有空间吗？扩大内需还可以从哪里下手？针对相关问题，21世纪经济报道记者专访了中信证券首席经济学家明明。

　　明明表示，从结构上来看，上半年在一系列增量政策落地生效以及财政前置发力下，内需尤其是消费成为了促进经济增长的主动力，以稳就业、促收入为核心的政策正在逐步传导至终端需求的回升。展望下半年，居民消费还有进一步提升空间，可以通过新型政策性金融工具和结构性货币工具的协同配合，除延续对传统基础设施领域的支持外，还会将资金精准导向服务消费等领域。此外还可以通过发放育儿补贴、失业补贴、消费券以及推动新基建建设等方式进一步扩大内需。

　　与此同时，近期市场上综合整治“内卷式”竞争的信号接连释放。据新华社消息，7月16日召开的国务院常务会议指出，要着眼于推动新能源汽车产业高质量发展，针对该产业领域出现的各种非理性竞争现象，坚持远近结合、综合施策，切实规范新能源汽车产业竞争秩序。贯彻落实国务院常务会议精神，7月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局联合召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。

　　对于这一轮反“内卷”，明明表示，近期的一系列信号体现了反“内卷”政策的两大核心思路：一是加强行业自律管理，包括限制低价竞争和自律限产；二是推进产业升级和落后产能的淘汰。市场上将这一轮反“内卷”视作供给侧结构性改革2.0，但二者所面临的经济背景和需求情况有所不同，此次反“内卷”需要更长时间、更大力度、更精准的需求侧政策配合。

　　下半年可将资金投向服务消费

　　《21世纪》：你如何看待上半年的经济形势？

　　明明：上半年我国GDP同比增长5.3%，环比来看，在过去两个季度较高基数下，二季度GDP环比依旧实现了1.1%的增长，在外部环境复杂背景下实现这样的增速，彰显出经济韧性和内生动能的持续增强。从结构上来看，上半年最终消费支出、资本形成和净出口对经济的贡献率分别为52%、16.8%、31.2%，在一系列增量政策落地生效以及财政前置发力下，内需尤其是消费成为了促进经济增长的主动力，以稳就业、促收入为核心的政策正在逐步传导至终端需求的回升。

　　《21世纪》：消费品以旧换新政策持续显效，你如何分析上半年的消费形势？国内促消费政策还有空间吗？扩大内需还可以从哪里下手？

　　明明：上半年，社会消费品零售总额同比增长5%，增速比去年全年加快1.5个百分点，上半年内需呈现出一定复苏态势，以旧换新政策对相关品类销售的带动作用凸显。展望下半年，居民消费还有进一步提升空间，可以通过新型政策性金融工具和结构性货币工具的协同配合，除延续对传统基础设施领域的支持外，还会将资金精准导向服务消费等领域。此外还可以通过发放育儿补贴、失业补贴、消费券以及推动新基建建设等方式进一步扩大内需。

　　《21世纪》：你对下半年的经济形势有何预测？经济发展面临哪些压力和挑战？宏观政策可以从哪些方面着力？

　　明明：考虑到三四季度抢出口力度可能有所回落，下半年外需压力边际抬升，经济增速可能较上半年有所放缓，全年来看有望完成5%左右的经济增长目标。下半年宏观政策存在进一步发力的空间，财政方面可以通过提高特别国债规模、提高赤字率、增加专项债额度等方式加大财政对消费、外贸及科技创新等重点领域的支持。货币方面，可以通过降准降息等方式加大对实体经济支持力度及释放流动性，服务消费与养老再贷款等结构性货币工具也存在进一步发力的空间。

　　反“内卷”体现两大核心思路

　　《21世纪》：今年以来，破除光伏、汽车等行业“内卷式”竞争的信号陆续释放。这些信号可能带来怎样的连锁反应？政策端接下来可能会如何接续现在释放出来的反“内卷”信号？

　　明明：中汽协明确了大型车企的付款账期限制，并通过供应链金融规范遏制内卷衍生问题，以期规范市场秩序，避免恶性价格战。光伏行业方面，《光伏制造行业规范条件》的出台引导了地方依据资源禀赋和产业基础合理布局光伏制造项目，鼓励集约化、集群化发展，指导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。2025年7月1日召开的中央财经委员会第六次会议，强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。上述信号体现了反“内卷”政策的两大核心思路：一是加强行业自律管理，包括限制低价竞争和自律限产；二是推进产业升级和落后产能的淘汰。

　　本轮反“内卷”政策所面临的经济背景和需求情况同供给侧结构性改革有所不同，当下消费潜力有待进一步释放，房地产对经济的拉动作用减弱，出口面临的外部扰动增大。这意味着如果要实现预期目标，此次反“内卷”需要更长时间、更大力度、更精准的需求侧政策配合。

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